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美国降息,香港最受益,其中18A公司是前锋

拥抱刚刚启动的香港市场,拥抱香港市场中的18A公司的龙头,忍耐性持有1-2年时间,回报5-10倍左右,所以重仓持有就是最好的策略。

美国在2024年9月19号宣布降息50个基点,结束了2022年3月开启以来的加息周期,进入了降息周期,大家预期在2024年还有一次50个基点降息并在2025-2026年初一降息周期中。那么美国降息,对中国是无一害而有百利,但是不是非常直接和明星,真正直接和明星就是香港市场:因为香港市场的估值非常低非常低,看市盈率就知道,大概在8.76倍左右,现金红利率超过5%的非常多非常多;(2)香港市场的盈利开始恢复,2024上半年恒生指数营业收入、归母净利润同比增速分别为-0.5%和+3.1%,相较2023全年增速明显改善;(3)因为美国降息,那么香港的流动性马上得到改善,在2024年9月20号香港宣布下降50个基点的利率,并且大家预期进一步下降利率;(4)流动性改善在香港市场受益最大的,就是18A公司(云顶新耀、亚盛医药、康方生物),因为烧钱太厉害的,以前大家就存款,现在不同了。

一 香港市场估值非常低:截至9月17日,恒生指数的PE-TTM为8.67X,处于近10年来11.3%历史分位水平;恒生指数的PB在1X附近。

二 香港市场的盈利开始恢复:尽管宏观经济仍然面临种种挑战,但自下而上的企业盈利在2024年出现恢复。相比A股公司,港股企业少一些地产产业链,多一些互联网成分,2024上半年恒生指数营业收入、归母净利润同比增速分别为-0.5%和+3.1%,相较2023全年增速明显改善。美联储降息会使得企业融资成本降低,对经济活动形成刺激作用。另一方面,美元利率下行也有望打开国内经济刺激政策空间,加速基本面复苏节奏。

三 香港市场已走出底部,随着流动性改善会越来越好:从技术形态来看,香港市场系列指数似乎都走出了三重或者四重底部。如果观察成交金额、盈利增速,结合美元进入降息周期,诸多指标指向:香港股票市场指数走出底部!

在证券交易层面,股票成交换手率的低点往往和股票价格低点高度重合。在滚动12个月时间范围内,观察港股换手率,短期低点已经过去,预示港股价格也已经度过低点。

港股最近一次“地量和地价”参考案例是2022年。彼时,港股换手率下跌至2022年三季度后反弹,股价也随之反弹。近三个月,恒生指数日成交金额低点在8月,约为300亿元,换手率约为0.25%,接近2022年三季度低点水平(0.21%),之后换手率缓慢回升,股价也随之反弹。

四 香港创新药行业:美国降息周期开启,港股创新药投资正当时!直接借用巴总的文章,非常好:美联储降息利好港股创新药逻辑!创新药在前期研发阶段依赖外部资金支持。当利率高企,意味着低风险投资收益较高,资金不愿意冒更大的风险投资创新药等重研发的权益类资产。随着利率回落,创新药企的融资难度相对降低,利好创新药板块。从中证香港创新药指数与美国联邦基金利率走势可以看出,两者呈现一定程度的负相关性。随着美联储降息周期开启,港股创新药板块的投资价值将值得关注,预计会翻倍以上大行情,龙头个股要涨20倍以上!

2019年7月至2021年美国降息周期:美联储在2019年进行了三次降息,然后在2020年3月,由于COVID-19疫情的影响,紧急降息50个基点,之后2020年底又将利率降至接近零的水平。2019-2021年美国降息周期,中国资本市场持续上行,为行业带来巨量的社会资源和狂热的乐观情绪,一批企业在无限憧憬中开启了激进的扩张进程;回溯接近二十家港股18A的市值变化图像可以得出结论,绝大多数港股18A的市值的峰值在2021年6-7月。

上图是相关专业研究机构统计的港股18A公司可持续业务的营收变化,其中的大头由创新药企贡献,可以看到过去3年多时间内保持了非常高速的增长。

上图是相关专业研究机构统计的45家2024年前通过18A通道上市的港股创新药企合计净利。从2021年近600亿亏损和超-200%的亏损率,到2024H1接近100亿亏损额和不到-35%的亏损率,扭亏气势十足!

2022-2024年,美国开始加息周期,资本市场持续下行,在透骨的寒气中,18A创新药公司一方面基本面大幅改善,但是股价和市值却大幅下挫,从2023年下半年以来,大量的Biotech被市场投资者用脚投票,市值缩水至早前的十分之一甚至几十分之一。

虽然有一部分是地缘政治原因,但是香港资本市场的涨跌与美国利率绝对正相关,特别是利率敏感的创新药行业。这两年港股18A中,百济和信达比其他绝大多数的Biotech都跑得更快,目前已经是初步成熟的Biopharma。

春江水暖鸭先知,随着中秋假期康方生物和亚盛医药股价创了近几年新高,港股创新药公司再次引起市场更多投资人的关注!今晚,没错就是今晚美国再次开启新一轮降息周期,到底是25还是50个基点已经不重要,重要的事预计本次降息周期持续到2026年底,连续三年100基点的幅度最终至2%利率。

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