上市首日跌了69亿！加盟商撑起茶百道，但开店收入可能还不如打工

4月23日，茶百道正式登陆港交所。继奈雪的茶之后，市场终于等来“新式茶饮第二股”，同时也是“加盟制茶饮第一股”。招股书显示，来自加盟店的营业收入占到了茶百道2023年总营收的99%以上。激烈的行业竞争中，是数千家加盟商撑起了这家上市奶茶品牌吗？

如何成为一名茶百道加盟商？交了30万，还需30万

招股书显示，茶百道过去几年的业绩颇为亮眼。2021年-2023年，该公司营收分别为36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元。这三年间，茶百道净利润的年复合增长率达21.6%。

加盟模式显然是茶百道业务及规模快速增长的关键因素。财报显示，截至2021年、2022年及2023年年底，茶百道门店网络中分别有5070家、6352家、7795家加盟店，均占其时茶百道门店总数的99%以上。到2023年底时，茶百道拥有5538名加盟商，595名加盟商经营超过两家门店。相比之下，直营店数量仅为6家。

从收入结构来看，最近三年，茶百道约95%的收入都来自向加盟商销售货品及设备。算上占比大约4%的特许权使用费及加盟费，加盟商群体为茶百道贡献了绝大部分的营收——他们为茶百道上市立下汗马功劳，也是这家公司真正意义上的“客户”。

那么加盟一家茶百道需要多少钱呢？

《2023中国商业地产发展白皮书》显示，2023年上半年，百街商铺平均租金为24.33元/平方米/天。已知茶百道的单面面积一般在30平米以上，以此计算年租金就需要26.64万元。据茶百道加盟官方热线的工作人员介绍，茶百道在绝大部分地区都有合作的装修公司，可以提供提供统一图纸和装修服务，一家40-50平方米的店面装修费用均价在10万左右。

此外据招股书数据，2023年茶饮市场员工平均年工资为4.93万元。以一家店至少配备4名员工计算，年人工支出大约在14.79万元。

即便粗略估算，开一家茶百道加盟店的头一年的成本也需要60-70万元。

拥有足够的资金，却不一定能够成为一名茶百道加盟商。除了最基础的年龄限制和亲自带店等要求外，茶百道招股书中还提到，“由于我们严格的筛选程序，在往续记录期间，只有7%的加盟商候选人能够通过筛选并最终成为我们的加盟商。”一位拥有两家店的茶百道加盟商告诉蓝鲸记者，“网上申请过了还要去成都面试，差不多100个人里过10个左右。对资金要求、阅历、经历和管理能力都有要求的，没那么简单。”

据每日经济新闻报道，茶百道还设立了16个培训中心和约570人组成的区域督导团队，每月除了对门店进行3到4次的常规巡检，还有总部及区域稽查团队进行日常随机检查。多位加盟商向蓝鲸记者反应，茶百道的检查管理在行业内算得上严苛。

或因以上几项组合拳，茶百道加盟店的闭店率在2021至2023年间分别为0.2%、1.1%和2.3%，这个数据远低于行业平均水平。但同样明显的是，茶百道加盟店闭店率正在趋高，这三年间关闭加盟店的数量从13、76增至220家。

现在开茶百道还赚钱吗？有门店月赚3万，也有人直言“不如打工”

开茶百道加盟店还赚钱吗？多位加盟商表达了相似的观点:要看地位位置和入场时间。

一位茶百道加盟商告诉蓝鲸记者，他的店位置比较好，目前每个月有三万多的利润，一年多就回了本。他认识的一个茶百道超级加盟商拥有25家门店，这位老板较早入场，当时第一家店一天挣一万左右，三个月就回本了。对于“数千加盟商支撑起茶百道”的说法，这位店家表现得尤为豁达:公司挣公司的，我挣我的。

不是所有的加盟商都能赶上好时候和好位置。

招股书显示，近三年茶百道闷得外卖和堂食订单量占比大约为6:4。一直以来，茶百道主打小店模式和外卖业务，一方面这样更具成本优势，对资金投入要求相对较低。但另一方面，外卖占比过高，平台佣金、补贴、推流和配送费用会大大地挤压利润空间。店家小兰透露，她店里的外卖业务到手率大概只有61-63%左右。

即便是堂食，客人也会倾向于更实惠的抖音券。“二十几块的客单价只是流水，到手也就十几块了。做企业的看流水，我们加盟商得看实际到手的钱啊。”小兰向记者展示了她的店铺后台数据，一个月近5000单共计12万多的流水，实收金额仅为9万左右，其中优惠占了3万多。

此外小兰透露称，茶百道的物料相对较贵，基本10万业绩相应需要匹配4万货款。这也是上文提及，招股书中茶百道收入的大头部分，包含销售乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料、配料，以及包材、设备等。

值得一提的是，虽然加盟商为此向茶百道支付了大量费用，但公司这一业务的毛利率并不高——仅有32%左右。可以用来对比的一个数据是，特许权使用费及加盟费收入占比仅在4%左右，毛利率高达92%以上。前述业务占比不高的原因在于，不像核心食材100%自产的蜜雪冰城，茶百道靠的是从其他供应商那里采购各类原材料与包材，再转手卖给加盟商赚差价。

回到最核心的利润问题，算上大约收入占比30%的房租人工水电，加盟商真正到手的利润仅有营收的10%。去年九月开始，小兰门店的月利润大概在万元左右。“我花了两年多回本，后面开的可能要3-5年甚至更久。开店还不如打工挣得多。”

加盟商小兰的境遇可以代表相当多一部分加盟群体。

伴随品牌势能下降和行业竞争白热化，茶百道单店数据已呈现出下滑趋势。2021年至2023年，每家门店的日均零售额为从7414.1减少至6887.2元。

为了争取加盟商和扩大市占率，喜茶、茶百道、奈雪的茶、书亦烧仙草等多家茶饮品牌在今年上半年接连推出优惠措施。以茶百道为例，新加盟商签1家门店，可减免4万元；签2间门店，可累计减免18万元。即便如此，品牌和加盟商们或许已经意识到，增速放缓是整个行业要面临的困境。据弗若斯特沙利文的报告显示，我国现制茶饮店行业规模在2018年至2023年的复合增长率为25.2%，2024年至2028年复合增长率预计为15.4%。

资本市场一向敏感。上市首日，茶百道上市首日低开10.06%，盘中跌幅一度扩大至38%，最终收跌26.86%，现报12.8港元每股，总市值189.14亿港元。